價投參考

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Re: 價投參考

文章xdboy » 週日 11月 5日, 2017年 8:36 pm


http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/ ... 2_001.html

股神旗艦盈利跌43%

連串颶風和墨西哥地震引發的索償潮重創保險業務,股神巴菲特投資旗艦巴郡亦受拖累,第三季純利按年跌43%,至40.7億美元(約317.5億港元),已連續三季錄純利倒退。若扣除投資和衍生工具表現,巴郡第三季經營溢利亦倒退29%,至34.4億美元,或每A股2,094美元,遜市場預期。

股神巴菲特投資旗艦巴郡純利持續倒退,業績被五大科技股比下去。(資料圖片)

巴郡上季因自然災害引致約30億美元稅前虧損,拖累保險業務錄承銷虧損14.4億美元,扭轉去年同期賺2.72億美元的勢頭之餘,更連續三季錄承銷虧損,令首九個月累虧17.3億美元,倘情況持續,勢自○二年以來首錄全年承銷虧損。
鐵路能源業務仍佳

自然災害對巴郡的保險業務帶來廣泛影響,旗下巴郡再保首當其衝,承擔了大部分風災和地震造成的索償開支,旗下汽車保險商Geico和通用再保亦未能獨善其身。一般而言,保險業務佔巴郡整體盈利約四分之一,儘管巴郡有近90項業務,包括化工、能源、食品、零售和工業產品等。
巴郡近年純利表現(美元)

巴郡近年純利表現(美元)

有分析員認為,自然災害造成的損失較預期大,但相信巴郡長遠前景仍然安穩。事實上,巴郡上季來自保險業務的投資收益按年大升23%,至10.4億美元,抵銷了部分影響。

與此同時,巴郡其他業務表現不俗。巴郡能源上季盈利增長,經濟改善亦惠及「鐵路王」BNSF載運量和盈利上升,帶動巴郡的鐵路、公用和能源業務上季經營溢利按年增2.7%,至20.05億美元。
持現金逾千億美元

反觀俗稱「FAANG」的五大科技股——Facebook(Fb)、亞馬遜(Amazon)、蘋果公司(Apple Inc.)、Netflix和Google母公司Alphabet,上季業績均亮麗。當中,Fb、Apple和Alphabet上季純利增長均達雙位數,Netflix更多賺逾倍,亞馬遜因開支急增導致純利僅升1%,但期內收入創出紀錄新高。值得一提,巴郡持續增持Apple,截至九月底止持有價值213億美元的Apple股票,較去年底的71億美元顯著增加。

至於巴菲特重視的回報指標——帳面值,每A股上季續升至187,435美元,今年首九個月累漲8.9%,升幅大過去年同期的5.3%。另截至九月底止,巴郡手頭現金首次突破1,000億美元關口,達1,093億美元,反映彈藥充足。
5大科技股業績與巴郡比較

5大科技股業績與巴郡比較


巴郡A股年內走勢

巴郡A股年內走勢

新經濟股未必長勝

「基金教父」雷賢達稱,雖然近年美國新經濟企業較舊經濟企業更緊貼潮流,符合市場口味,受投資者追捧,且受惠美國持續低息,令新經濟企業股價衝高,但這不代表新經濟行業會長期領先,帶領美國經濟。

雷賢達解釋,就如○○年科網爆破,舊經濟企業就再佔上風,抗跌力明顯更強。另科網板塊內過去的領先企業,例如IBM及微軟等,龍頭地位也被取代,所以說,隨着市場變化,無論新、舊經濟行業之間的優勢都會轉變,沒有永恒的贏家。

業績出爐之前,巴郡A股上周五收報280,470美元,跌1.05%,但今年以來仍然累升14.89%。

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Re: 價投參考

文章xdboy » 週三 11月 15日, 2017年 11:08 am

即時財經: 【股神愛果】畢菲特加碼再買蘋果!續減持IBM股
https://hk.finance.appledaily.com/finan ... 5/57459982
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Re: 價投參考

文章investdaily » 週四 12月 7日, 2017年 11:34 pm

騰訊一年升100%,搞到人人都系股神;稍有調整又搞到成街"哭股喪"...
藉此機會溫故知新,重新審視騰訊之投資價值....

成长价值
成长价值,即公司的盈利能够持续增长,将未来不断增长的盈利贴现回来的价值。我们可以用常数增长现金流贴现模型或者二阶段现金流贴现模型来表达公司的成长价值。不过值得注意的是,公司的成长价值一定是建立在公司的投资回报率超过股东资本成本的基础上的,否则将出现越增长股东价值损毁越大的情况。成长价值是公司价值当中最大的一种,仅有少之又少的公司具备强大的竞争优势,能够保持长期的高于社会平均投资报酬率的盈利增长。与成长价值相对的投资策略属于成长股投资。

重置价值、盈利价值与成长价值的关系
重置价值、盈利价值与成长价值之间是有着非常紧密的关系,让我们在表述得更加清晰些。假设一个处于完全竞争行业的公司,投入100万建立企业,获得每年20万的收益,社会平均利润率是10%,也就是说该企业暂时获得了10万(20万-100万×10%)的超额收益。按零增长模型估值20万/10%,那么该企业的市值就是200万,比投入的100万多。由于别的企业家看到该行业有超额收益,且创造相同业务的企业只需投入100万,即重置价值为100万元,而卖给市场能200万,因此纷纷涌入该完全竞争行业。行业企业数量增长,产品供给增加,原先的企业从每年20万的收益下降到10万,也就是获得社会平均利润率,同时仍然按照零增长模型估值10万/10%,该企业的市场价值也下降到100万,与投入相等。因此对于资本可以自由进入和流出的完全竞争行业公司,企业的内在价值长期来看必然等于企业的资产重置价值减去负债,也就是重置净资产价值。但如果该企业能够以某种竞争优势防止别的企业掠夺它的超额收益,维护住每年20万的利润,那么企业的盈利价值就有200万,比重置价值100万高,企业的竞争优势就值200万减去100万等于100万,如果该企业更强,除了能够维护原有一定数量的超额收益外,还能继续扩张出该范围获得更多的超额收益而不被别的企业争夺,按照增长贴现模型估计,那么该企业就拥有了比盈利价值更高的成长价值。

圖檔
市場而家將騰訊視之為成長股. 但其優勢在於微信,並非手遊. 手遊業務競爭激烈,長期難有竞争优势防止别的企业掠夺超额收益.
網易用戶基礎細過微信, 但亦能和騰訊在手遊市場一爭長短;若說騰訊優勢系資金充足,唔好忘記另一位功夫了得的馬先生.
短期而言,推出吃雞遊戲重大利淡!! 新遊戲越熱,越會分薄貨金玩家注意力,貨金增勢或放緩......後不贅述,請自行腦補 :inv168_06:
求知若飢,大智若愚。http://www.investdaily.blogspot.com
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Re: 價投參考

文章xdboy » 週五 12月 8日, 2017年 11:05 am

investdaily 寫:市場而家將騰訊視之為成長股. 但其優勢在於微信,並非手遊. 手遊業務競爭激烈,長期難有竞争优势防止别的企业掠夺超额收益.
網易用戶基礎細過微信, 但亦能和騰訊在手遊市場一爭長短;若說騰訊優勢系資金充足,唔好忘記另一位功夫了得的馬先生.
短期而言,推出吃雞遊戲重大利淡!! 新遊戲越熱,越會分薄貨金玩家注意力,貨金增勢或放緩......後不贅述,請自行腦補 :inv168_06:


股皇是永生BLUE滅的!
股皇永軟有增長典!
丫~哈哈哈哈哈!
買入! 牆楂!

火星仁 向700致上老爺級最高敬意

(真‧火星仁: 禾思兒佢會走941老路)
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Re: 價投參考

文章sammychan » 週五 12月 8日, 2017年 12:01 pm

xdboy 寫:[

股皇是永生BLUE滅的!
股皇永軟有增長典!
丫~哈哈哈哈哈!
買入! 牆楂!

火星仁 向700致上老爺級最高敬意

(真‧火星仁: 禾思兒佢會走941老路)


老實講,大皇咁講已經好有良心,有財演話佢太貴唔想買,洣用三幾萬買佢牛證或者CALL咯,一樣啫。

真係有財演咁講,所以用李+x一樣,好有良心嘞。
宪法的基本原则是:个人可以做任何事情,除非法律禁止;政府不能做任何事情,除非法律许可。
——约翰.洛克 (哲学家 思想家)
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Re: 價投參考:巴仔家書

文章xdboy » 週日 2月 25日, 2018年 2:55 am

即時財經: 【巴郡放榜】受惠美國改稅 巴郡去年增逾2200億收益
https://hk.finance.appledaily.com/finan ... 4/57871806
https://hk.finance.appledaily.com/finan ... 4/57871784
https://hk.finance.appledaily.com/finan ... 4/57871532

Berkshire Slams "Purchasing Frenzy", Wants To Make "Huge" Deal: Full Letter Highlights
https://www.zerohedge.com/news/2018-02- ... renzy-full


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Re: 價投參考

文章investdaily » 週三 3月 7日, 2018年 11:20 pm

转:邱国鹭,投资就这几招,好文留存。
●选股三要素:
1、估值:好公司贵了就不是好股票。
2、品质:便宜公司的基本面持续恶化就是价值陷阱,须分析品牌、渠道、成本、团队、机制、行业竞争格局、成长性等。
3、时机:便宜的好公司没有催化剂时也不涨。
三者中,1最简单,可自学;2较专业,最好有人教;3靠悟,谁都可以学,但没人可以教。
●不选之选;选股三要素中,时机最难把握。
基金经理为专业人士,为短期排名压力而选时,可以理解。对于大多数人来说,也许没必要选时。找到低估值高品质的公司,就拿着、扛着、熬着,只要没踩到价值陷阱,赚钱只是时间问题。这是一个蠢办法,但《美国士兵守则》说的好,若一个蠢办法有效,那它就不蠢。
●荐股逻辑;一篇好的研究报告应该说清三点:
1、估值:这股票为什么便宜(估值水平与同业比,与历史比;市值大小与未来成长空间比);
2、品质:这公司为什么好(定价权、成长性、门槛、行业竞争格局等);
3、时机:为什么要现在买(盈利超预期,高管增持,跌不动了,基本面拐点,新订单等催化剂)
●会看旧报告
我喜欢读一两年前的旧报告。由于已经知道了报告发表后1-2年的行业演变、公司发展和股价走势,可以事后检验分析师的荐股逻辑(品质、估值、时机)对在哪里,错在哪里,有哪些经验教训。99%的报告在一年后是没有阅读价值的,剩下的1%精准地总结了行业规律和公司本质,那就是我周末的精神食粮
●催化剂
买股时机的催化剂:1、盈利大超预期;2、高管或大股东增持; 3、跌不动时(坏消息出来股价不跌甚至上涨);4、基本面拐点;5、新订单、新技术突破、新产品、新管理层;6、券商研究员出深度报告或提高评级;7、融资需求(定增、发H股);8、股权激励;9、政策出台;10、高送配。11. 竞争对手因突发事件歇菜;12. 海外同板块公司飙升;13. 流通股东中机构投资者和超级大户终于出去了;14. 项目达产;15. 开拓新市场;16.参股公司上市;17. 深藏不露非仙即圣,底部拉起持续放量。
●美国士兵守则:
你不是超人——没关系,大家都不是; 若一个蠢办法有效,那它就不蠢——价值投资;
别太显眼,你将是攻击目标; 别和比你胆大的战友躲在同一个散兵坑——小心卖方研究员的推荐;
重要的事总是简单——先别亏钱; 所有5秒的手榴弹引线都会在3秒内烧完——注意安全边际;
好走的路总布满地雷——逆向投资; 曳光弹能帮你找到敌人也能帮敌人找到你;
当防守严密到敌人攻不进时,你自己可能也打不出去……
就那么几招:识别价值陷阱
价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的。金融危机时花旗从55元跌至1元的过程中就深度套牢了无数盲目坚守的伪价值投资者。
价值投资P0<<V0<Vn;成长投资P0<=V0<<Vn。(P0是股票今天价格,V0是公司现在价值,Vn是公司未来价值)。
成长投资希望Vn远大于V0,但是这需要预测未来,难度大。
价值投资希望P0远小于V0,这只需要分析现在,难度小,安全边际高。
价值陷阱指的是那些再便宜也不该买的股票,因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。所以,价值投资除P0<<V0之外,还需强调V0<Vn。
有几类股票容易是价值陷阱:
第一类是被技术进步淘汰的。
这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕。例如数码相机发明之后,主业是胶卷的科达的股价从14年前的90元一路跌到现在的3元多,就是标准的价值陷阱。所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎。
第二类是赢家通吃行业里的小公司。
所谓赢家通吃,顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。在全球化和互联网的时代,很多行业的集中度提高是大势所趋,行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显,这时,业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。
第三类是分散的、重资产的夕阳产业。
夕阳产业,意味着行业需求没增长了;重资产,意味着需求不增长的情况下产能无法退出(如退出,投入的资产就作废了);分散,意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此,这类股票的便宜是假象,因为其利润可能将每况愈下。
第四类是景气顶点的周期股。
在经济扩张晚期,低PE的周期股也常是价值陷阱,因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB和PS等估值指标,在高PE时(谷底利润)买入,在低PE时(顶峰利润)卖出。
另外,买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析,不能只靠自下而上选股。

就那么几招:识别人性弱点

研究世界各国股市的历史,几乎每个国家(包括A股),低估值价值股的长期投资回报率显著优于高估值的成长股。
原因很简单:投资者对未来的成长往往抱有不切实际的过高期望,而对于现有的价值却视而不见。不珍惜已拥有的,而对未到手的持有过于美好的想象,是放之四海而皆准的普遍人性。
弱点一:过度自信
99 年参加哈佛行为金融学短训班,教授通过无记名调查提问:1、你退休时能有多少钱;2、在座的人退休时平均能有多少钱。当场统计,第一个问题的答案平均是3000万美元(在座多为美国基金经理),第二个问题的答案平均是300万美元。也就是说,平均每个人认为自己比平均数强10倍。
弱点二:仓位思维
一旦买成了重仓股,对利好就照单全收,对利空消息就不以为然,心理学上叫ConfirmationBias,民间说法叫“屁股决定脑袋”。正确的决策流程是先有论据,再有结论;但多数人是先有结论,再找论据,那时对反面的证据自然就视而不见。有了仓位,思维就不客观,故称仓位思维。
弱点三:锚固偏见
常有人说,这股票涨这么多了,还不抛?或,已经跌一半了,还不买?这就是锚固偏见(AnchoringBias)的表现,其潜意识是把原有股价当成合理、当成参照的锚点了。其实,一个股票便宜与否,看估值比看近期涨跌更可靠:基本面大幅超预期时可越涨越便宜,反之可越跌越贵。
弱点四:短期趋势长期化
某公司利润去年6毛,今年7毛;故意报成去年5毛,今年8毛,增长60%,于是市盈率大涨,这就是利用人性中易把短期趋势长期化的倾向,行为金融学称为Over-extrapolation(过度外推)。把过去的增长过度外推到未来,把不可持续当作可持续,是成长股陷阱和周期股陷阱的共性。
弱点五:亏损厌恶症
厌恶亏损(Loss Aversion)是人之常情,A股为甚:卖亏损股票,老外叫Stop Loss(止损),咱们叫割肉断腕--厌恶之情溢于言表;不少人股票涨回成本时就抛,亏损就扛着,还自欺欺人说不卖就不算真的亏。其实,股票的投资价值,与买入成本无关;该不该卖,也与你是否亏损无关。
弱点六:标题党
投资者往往容易对新闻标题做出过度反应。例如,近期某些股票因为能为日本提供少量救灾物资药品而大涨;非典期间也有类似事例;去年报纸铺天盖地谈消费,去中西部调研却发现工地热火朝天,工程机械都在抢货。上标题的多是人咬狗事件,调研才能了解那些上不了新闻的狗咬人事件。
弱点七:榔头症
美国消费股多,适合价值投资;加拿大资源股多,适合趋势投资。互联网赢家通吃,买龙头;休闲服装百花齐放,买成长。差异化产品,买品牌;同质化产品,买低成本者。不同国家、不同行业,适用方法应不同,但人们常生搬硬套同种模式。在一个榔头看来,世界上的所有东西都是钉子。
就那么几招:识别安全边际
有个段子说做豆腐最安全:做硬了是豆腐干,做稀了是豆腐脑,做薄了是豆腐皮,做没了是豆浆,放臭了是臭豆腐。未来N种情景,只要1条实现就赚钱,东方不亮西方亮,这就是安全边际。
对未来要求太高的股票是没有安全边际的,正如《美国士兵守则》所说,必须组合使用的武器一般都不会一块运来。
去年买工程机械时,心想:机械替代人工、保障房、城镇化、产业升级、产业转移、产能扩张、中西部大开发、进口替代、国际化、走出去战略,哪一条能实现对工程机械都是巨大的利好啊,这就是东方不亮西方亮的安全边际。
低估值是安全边际的重要来源。未来总是不确定的,希望越高,失望越多。低估值本身反应的就是对未来的低预期。只要估值低到足以反应大多数可能的坏情况,未来低于预期的可能性就小了。
很多人说,高风险高回报,低风险低回报。其实,低估值所带来的安全边际是获得低风险高回报的最佳路径。
价值1块钱的公司,5毛钱买入,即使后来发现主观上对公司的估值出了30%偏差,或者客观上公司出了意外导致价值受损30%,两种情况该公司仍值7毛钱,投资者仍不吃亏,这就是低估值带来的安全边际。
安全边际好比工程施工中的冗余设计,平日看似冗余,灾难时才发现不可或缺,例如核电站仅有备用发电系统是不够的,最好还有备用的备用。现实生活中百年一遇的灾害可能十年发生一次,股市更是如此。铤而走险虽然能在许多时候增加收益,但是某天你会发现,“出来混,迟早是要还的”。
零乘以任何数都是零,所以特别要警惕RuinRisk(毁灭性风险)。垃圾股如果没有更大的傻瓜接下一棒,股价是没有“备用系统”支撑的。博傻游戏玩久了,骗子越来越多,傻瓜就不够用了,还不如在低估值和基本面的双重保险中寻找安全边际。
有安全边际的公司通常业务简单,价值易估,不具有反身性。
索罗斯所说的反身性:股价下跌本身对公司基本面有负面作用,易形成自我强化的恶性循环。
例,贝尔斯登股价跳水会导致交易对手“挤兑”,有反身性,故不能越跌越买;可口可乐股价跳水丝毫不影响它卖饮料,无反身性,故可越跌越买。
综上所述,有安全边际的公司具有如下特点:
1、东方不亮西方亮,给点阳光就灿烂,N种情景只须对1条就赚钱;
2、估值低到足以反应大多数可能的坏情况;
3、有“冗余设计”,有基本面支撑作为 “备用系统”来限制下跌空间;
4、业务简单,价值易估,不具有索罗斯所说的反身性,可以越跌越买。
大部分的失败都是根源于自己的求胜心切。所以孙子说,“善战者,立于不败之地,而不失敌之败也。”自己不出现漏洞,等待敌人出现漏洞。用到市场上,就是自己不乱动,等待市场先生给你机会。
就那么几招:识别真假预测
债券之王比尔•格罗斯说过,要想预测未来,没有比历史更好的老师;一本30元的历史书里蕴藏了价值数十亿元的智慧。
去年十大预言侥幸多对了几条之后,常有人问我,今年能对几条。答,对3条及格,对5条优秀。问的人往往有点失望。其实,每条预言包含若干个具体预测,每个预测都基本正确才能算是对了一条预言,因此,常常如履薄冰地想起加尔布雷斯的话:经济预测的唯一功能是让占星学变得受人尊敬---最终的预测只是分析预测后的结论,过程中包含更多具体预测,动态跟踪这些预测。
经济预测只需料事如神,股市预测还得料人如神。
有时,难的不是预测未来的基本面,难的是预测投资者将会如何反应。去年初我常说:“我不担心二次探底,但是我担心其他人会担心二次探底。”今年的版本是:“我不担心通胀失控,但是我担心其他人会担心通胀失控。”这得学点行为金融学。
预测未来是一件很费力的事情。很多人不愿意做前瞻性的判断,对未来抱着一种不可知论。但我一直认为,作为专业的投资人士,如果不对未来做一个判断,怎么能战胜市场、战胜同业呢?
就那么几招:识别理念误区
●A股一样可做价值投资;常有人说,在A股作价值投资难,概念股满天飞,好公司没人要,便宜的股票买入后往往变得更便宜。换一个角度看,好公司股价被低估,应该是价值投资者的幸事。A股缺的不是价值,也不缺发现价值的眼睛,缺的是坚守价值的心。其实哪些股票被低估,大家都知道,就是都不买,都在等着做右侧投资。
●政策不是“王道”;许多人喜欢炒区域或行业政策,其实相关板块的超额受益并不持久。研究一下过去5年涨幅10倍以上的个股,港股、美股的中国互联网公司自不必说,看看工程机械、白色家电、地产、食品饮料等行业的龙头里出的Tenbaggers,即可知好企业是市场里竞争出来的,不是政府补贴出来的。
●买成长股“不用赶早”;“高、小、新”阶段,百舸争流,群雄混战,不必急着下注,不妨等“战国七雄”产生以后再挑赢家,而且要买最强的诸侯,因为一定是秦国而不是韩国最后一统天下的。等行业格局清晰后再买龙头,往往风险收益比更佳。腾讯、百度几年前就已是不怎么小也不是新寡头了,但是之后股价又翻了多番。
●小股票的成长性未必高于大股票;对于很多行业来说,行业集中度提高是不可逆转的趋势,而行业集中度的提高意味着行业龙头的市场占有率的提高,也就是说行业老大、老二的增速快于行业中排名靠后的小企业。在这些行业里,低估值、高成长的行业龙头的投资价值就远高于行业内的小股票。
●赌石不如买玉;买黑马股的人,有点像赌石:买块不起眼的石头,期待能开出块好玉来。去年的情形是太多的人争着去赌石,玉没人买,结果是石头的价格被炒得跟玉的价格很接近:有些还不怎么盈利的黑马股的市值已到了两三百亿,而寡头行业龙头的白马股的市值也不过五六百亿。这时候,我宁可买玉。
●骑白马赛过骑黑马;去年白马股受冷遇,黑马股受追捧,二者的估值差已近十年高点。其实,白马股在品牌、渠道、成本和管理等方面的竞争力远优于黑马股。放着低价白马股不买,偏买高价黑马股,梦想黑马能成长为下一个白马,这岂不是骑驴找驴,骑马找马?某券商策略分析师说的好:能在地上捡苹果,何必上树摘葡萄。
就那么几招:识别行业价值
格雷厄姆投资时特别强调低估值,有人批评为捡烟屁股,不过考虑到他所处的大萧条时代就不难理解这一选择。当大多数人买不起面包时,品牌、成长性、定价权只能是空话。当时很多股票的市值低于其流动资产减去负债,这种背景下强调买绝对便宜的股票是正理。每个成功者的投资理念往往带有时代的烙印。
作为一位投资经理,要战胜市场、战胜同业,必须具备三个要素:一个是独立性,一个是前瞻性,一个是大局观。
过去十多年,我遵循这些原则做价值投资,比较喜欢逆向思维。很多时候我的想法和投资思路会与其他人不同----随大流可能不会跑输市场或同业,但不能获得超额收益。
行业配置才是投资成败的关键。“从过去的经验来看,领跑的行业和垫底的行业板块表现天差地别。我们对许多基金的长期历史业绩做了归因分析,得出的结论也是:投资业绩差异最主要的决定因素在于行业配置。
对不同的行业,是超配、标配还是低配,应该依赖深入的研究、根据自己对该行业的把握程度来决定配置偏离的程度。“只有在很有把握、明确看好或看空时才能大幅超配或低配,而在自己没有观点的时候,不妨采取跟随策略,保持标配。”
行业配置是如此重要,但如何判断不同行业的投资价值?
要综合考虑行业自身的因素和估值的高低——好行业如果估值过高,就不能成为好的投资标的;不那么好的行业,如果估值超低,也可能会成为好的投资对象。
“就好比有一辆奔驰和一辆夏利,如果本来只值100万元的奔驰,售价是200万元,而本来值4万元的夏利,只需要2万元就能买到,那你是买奔驰呢还是买夏利?我觉得半价买夏利会是个好投资,而双倍价钱买奔驰就不是好投资。选择投资某个行业、某只股票也是这样——好的投资还是坏的投资,都是相对于投资对象的估值而言的。”
历史事实证明,没有绝对的好行业和坏行业,只要有超预期的东西出现,投资就能获得超额收益。
“我们统计了过去十年的数据,总结出什么行业在什么时间段内跑得最好,通过这种方式把每个行业的特性弄清楚。最后确定对不同行业采取长期持有的策略还是波段操作的策略。同时,我们建立了一套系统的行业估值比较体系,在行业被严重低估时买入,在行业被严重高估时卖出,从而获取超额收益。”
如何判断验证高估?可以通过反向指标。券商策略会时,常常会有不同行业的分会场。各分会场的听众人数,有时会是投资价值的反向指标。某券商策略会上,隔壁的分会场挤得水泄不通,工程机械分会场里,台下的听众还不如台上的上市公司董秘多。大家都挤在树上摘葡萄时,也许就是在地上捡苹果的时候了。
互联网泡沫顶峰时,美国通用电气公司宣称自己是互联网企业(理由是他们拥有全球最大的B2B平台)。数月前,一家我很尊敬的投资品龙头公司也对我说他们属于大消费概念(理由是某消费品行业一半的原材料由其供应)。当其他行业的龙头公司想“移民”到某行业时,往往该行业股价已近顶部。
有些投资者喜欢把投资和消费对立起来,仿佛促消费就得压投资。过去20年是以投资促出口,今后20年将是以投资促消费阶段,保障房、城镇化和产业转移就是投资为消费服务的体现。特别是在中西部,如果不增投资,不提高中西部的人均资本存量和就业机会,那么,提高中西部的消费就没有基础。
从近期的年度业绩快报看,工程机械、家电、银行等低估值蓝筹股的业绩大多超预期,反而是部分高估值中小盘股业绩低于预期。看空的,要小心高估值股业绩低于预期时的戴维斯双杀(盈利预测和估值倍数双下调)的可能性;看多的,可关注低估值白马股业绩超预期时的戴维斯双升的可能性。
历史表明,低估值价值股相对于高估值成长股的超额收益,常出现在季报公布前后,因为市场对高估值成长股的业绩预期往往太高,因此季报容易失望;相反,市场对低估值价值股的业绩预期往往太低,因此季报容易超预期。近期业绩快报也凸现了这种预期差,直接推动了市场风格转换到低估值白马行情。
最后,好行业有6个标准:
1、合理的估值;
2、利润增长超预期;
3、要有核心竞争力和较高的门槛;
4、朝阳行业;
5、行业集中度高;
6、要有短期催化剂。


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Re: 價投參考:奇人教如何早退休

文章xdboy » 週三 3月 14日, 2018年 12:37 pm

市場又有奇仁出現
是福是禍?
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https://www.edigest.hk/workplace/35歲退休享受生活-成功人士教5大秘訣/4/

CNBC早前向一位居於美國的退休人士-Steve Adcock取經,探討他如何做到35歲便過著退休的生活和太太展開環遊世界之旅!但原來一問之下,其實並沒有甚麼特殊技巧,簡單來說就是儲錢、儲錢同儲錢,他更給向大家透露自己的5個小習慣和心態,希望大家也能早早退休!

1.退休放眼未來,不著重當下

Steve Adcock在35歲退休前,每月都會把收入的70%儲起!他更指出想早退休的人最少要把50%的月收入存起來。這種儲錢方式並不是讓大家放棄生活,而是把錢用在對自己有用及必需的事情上,這種消費模式不但能幫你提早退休,更會幫你建立健康的生活節奏和習慣,真正了解甚麼才是令自己生活更開心的東西。

2.知道自己的錢花在甚麼地方

Steve Adcock遇過很多早退休的人士,他們都十分清楚自己的錢花在甚麼地方!試想像,如果你的能儲下的薪酬不多,但總是不知道錢花在哪,其實每日上班前買杯咖啡買本雜誌/報章的習慣都已經無聲無色地燒光你的金錢。

大家不妨花點時間去查看自己的銀行/信用卡月結單,去反思自己的消費習慣,找出非必需的消費然後摒棄他們!

3.跳出舒適圈(COMFORT ZONES)

跳出舒適圈代表你要嘗試更多自己不喜歡的事,對你的人生觀都會起到一個重大改變,心理質素都無變得更強!他舉例,一個內向的人改變自己,在街上步行時抬起頭,不害怕和別人有眼神接觸,久而久之,當你出席各種場合需要和別人介紹自己時,都會更得心應手。

4.做一個樂觀的人

首先你要相信,事情才會發生。當你對自己的未來,甚至退休計劃很有方向和抱有樂觀態度,你才有機會真的做到。所以你很少見到提早退休的人士經常抱怨周遭事物,不過要注意的是樂觀指的並非盲目地樂觀。而是真的會付出行動去實現自己目標,而不是空想!

5.提早退休人士不著重物質,著重體驗

體驗是一種會幫助你一生而且是應用得著的事情,所以大部分提早退休人士都不會花大錢在物質上,但卻很願意花錢去體驗各式各樣的事情,去增值自己!體驗過後會反下美好的回憶,物質終歸只是一件死物,當你愈輕視物質上的生活,你會發現自己得到的快樂更多。提早退休不外乎就是就是學懂優先考慮未來,花時間心血去實踐,量入為出,你和我都可以做得到。


*** 流浪中的大皇 言論不是建議 純粹學術討論
*** To obtain people's faith, there must be two things:-
    Impartial judgement, and Impartial tax.
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Re: 價投參考:奇人教如何早退休

文章CFROI » 週四 3月 15日, 2018年 11:48 pm

xdboy 寫:市場又有奇仁出現
是福是禍?
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https://www.edigest.hk/workplace/35歲退休享受生活-成功人士教5大秘訣/4/

CNBC早前向一位居於美國的退休人士-Steve Adcock取經,探討他如何做到35歲便過著退休的生活和太太展開環遊世界之旅!但原來一問之下,其實並沒有甚麼特殊技巧,簡單來說就是儲錢、儲錢同儲錢,他更給向大家透露自己的5個小習慣和心態,希望大家也能早早退休!

1.退休放眼未來,不著重當下

Steve Adcock在35歲退休前,每月都會把收入的70%儲起!他更指出想早退休的人最少要把50%的月收入存起來。這種儲錢方式並不是讓大家放棄生活,而是把錢用在對自己有用及必需的事情上,這種消費模式不但能幫你提早退休,更會幫你建立健康的生活節奏和習慣,真正了解甚麼才是令自己生活更開心的東西。

2.知道自己的錢花在甚麼地方

Steve Adcock遇過很多早退休的人士,他們都十分清楚自己的錢花在甚麼地方!試想像,如果你的能儲下的薪酬不多,但總是不知道錢花在哪,其實每日上班前買杯咖啡買本雜誌/報章的習慣都已經無聲無色地燒光你的金錢。

大家不妨花點時間去查看自己的銀行/信用卡月結單,去反思自己的消費習慣,找出非必需的消費然後摒棄他們!

3.跳出舒適圈(COMFORT ZONES)

跳出舒適圈代表你要嘗試更多自己不喜歡的事,對你的人生觀都會起到一個重大改變,心理質素都無變得更強!他舉例,一個內向的人改變自己,在街上步行時抬起頭,不害怕和別人有眼神接觸,久而久之,當你出席各種場合需要和別人介紹自己時,都會更得心應手。

4.做一個樂觀的人

首先你要相信,事情才會發生。當你對自己的未來,甚至退休計劃很有方向和抱有樂觀態度,你才有機會真的做到。所以你很少見到提早退休的人士經常抱怨周遭事物,不過要注意的是樂觀指的並非盲目地樂觀。而是真的會付出行動去實現自己目標,而不是空想!

5.提早退休人士不著重物質,著重體驗

體驗是一種會幫助你一生而且是應用得著的事情,所以大部分提早退休人士都不會花大錢在物質上,但卻很願意花錢去體驗各式各樣的事情,去增值自己!體驗過後會反下美好的回憶,物質終歸只是一件死物,當你愈輕視物質上的生活,你會發現自己得到的快樂更多。提早退休不外乎就是就是學懂優先考慮未來,花時間心血去實踐,量入為出,你和我都可以做得到。



佢講既野又真係喎
我發現,只要做好眼前的每一件小事,萬事俱足矣 :)
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Re: 價投參考

文章sammychan » 週五 3月 16日, 2018年 10:22 am

1.每月都會把收入的70%儲起!
講人咪做緊咯,不過儲落層樓度啫

2.知道自己的錢花在甚麼地方
講人肯定知啦,後生就打機唱K搵SP同埋旅遊,講人個個似本旅遊書咁啦。

3.一個內向的人改變自己,在街上步行時抬起頭,不害怕和別人有眼神接觸
講人又係個個都以大能的神,有挑戰就立即反擊,連鎗都搶,仲唔係挑戰?

結論,一方土地一方水,一片地方一種情,........唉。
宪法的基本原则是:个人可以做任何事情,除非法律禁止;政府不能做任何事情,除非法律许可。
——约翰.洛克 (哲学家 思想家)
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Re: 價投參考

文章xdboy » 週五 3月 16日, 2018年 12:24 pm

做一個樂觀的仁E典只械岩一半。。。
要同薯有憂患意色
奶既錢錢先至可乳吹吉避胸
如兵法所說也
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Re: 價投參考

文章價值人 » 週五 3月 16日, 2018年 1:19 pm

廢話一堆, 高工資低生活成本的地方才可以

affordability全地球最高的地方講呢套 :bbs21: :bbs21: :bbs21:

全地球很多城市你只要做獨家村要儲錢根本不難, 你挾硬在一線生活就一毫子都冇得儲

一個狹窄的獸籠困住一堆在森林完全冇搵食能力的動物, 唔夠食唔夠住

点先令呢班唔夠食唔夠住的動物唔造反

呃鳩佢話獸籠宿位好鶩貴, 食物亦十分鶩貴

至於物理上係點就唔好講

狗愛住狗窿, 隻狗話我鍾意吹咩 ???


印鈔機製造核彈, 核彈頭高度集中在全球约十多個城市

遠離呢十多個點, 核輻射係咪小好多

https://www.numbeo.com/property-investm ... nkings.jsp
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Re: 價投參考

文章xdboy » 週日 3月 18日, 2018年 8:40 am

股神巴菲特開NCAA賭盤 中獎終身年領3000萬
https://tw.news.yahoo.com/%E8%82%A1%E7% ... 07817.html
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Re: 價投參考

文章investdaily » 週六 4月 14日, 2018年 4:17 pm

Season 3 is on air now.... Enjoy!

連結至影片網頁
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Re: 價投參考:芒果佬查你

文章xdboy » 週一 4月 23日, 2018年 11:14 pm


點解我咁霉?股神「軍師」5招保證掃走逆境
http://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/2018 ... 2_001.html

或許在不少人的生命當中,也會遇過逆境,可謂「頭頭踫着黑」,事後回顧可以簡單幾句總結,但箇中經歷或許是度日如年。當遇到逆境時,不少人或許抬頭問蒼天,質問:「Why me?(為何是我?)」其實,不只是你,每個人也有其人生低潮,怎樣度過完全視乎你的心態。

相信大家都認識「股神」巴菲特,但未必人人都聽過「芒格(Charlie Munger)。芒格就是巴菲特多年來的投資夥伴、「神級」隊友,每次巴菲特出席巴郡股東會時,芒格都會陪同;股神以「左右手」來形容芒格,可想而知地位有多崇高。

芒格現時已逾90歲,早在1986年,當時他已62歲,獲邀到大學發表演說。當時芒格在想,應該要準備甚麼向應屆畢業生分享,結果在電視節目中找到靈感,決定要談談能「保證醫好人生中不幸」的「藥方」!他總結了5點:

【1、不要活在「不良嗜好」】
芒格說:「我年輕有4個最親密朋友,他們非常聰明、重德行、幽默、整個人及其背景都十分出眾...不過,如果你現時打電話給他們,其中兩個人已經死了,主因是酗酒,第3個人現時亦是一位活生生的酒鬼。」(最後一位怎樣?芒格沒有說。)

他續說:「在我60多年的人生當中,沒有遇見一個人,會因恐懼良好嗜好和避免過度『上癮式』生活而遭到困境。」在芒格而言,他認為有3項東西會讓人破產:酒、女人、槓桿。他勸告年輕人不要活在「不良嗜好」之中。

【2、不抱怨】
芒格說:「生命會給你考驗,一定要從中反擊及學習。沒有人一生中沒有風浪,怎樣能令你無堅不摧?就在於你怎樣應對逆境。世界從來都是殘酷的,除了家人外,沒有人會刻意可憐你,若不如意,可以傷心,但不要傷心太久,時間不會等你。」

他坦言,就算面對着99樣問題,也會樂觀地面對,因為人生太多難題了,笑着也要面對,哭着也要面對,為何不選擇樂觀呢?

【3、保持可靠】
芒格說:「在學校時,老師會教導學生要『多元化』,多點認識不同事物,但對於專家而言,是『瘋狂』。你只要在感興趣的事情上專注即可。」他認為,「可靠」是致勝之道,別人不相信你、不守時,就算其他方面十分了得也不會獲得認同。

【4、不認命】
芒格說:「要成功走到最頂峰的最重要方法是『勤力』。」芒格勉勵年輕人,只有不斷嘗試、保持學習,才能不斷向上流動。不用羨慕他人,你以為他人聰明絕頂,可能他做的事比你更愚昧。

【5、從錯誤中學習】
芒格說:「不能以為自己很聰明,這往往是輸家的想法。同一道理,當你覺得別人很聰明時,其實也只是普通人而已,因為能改變世界的人只是極少數。」

他勉勵年輕人不要停止學習,步出課室後才是「真正的人生大學」。人生太多事情,不需要複雜化,投資也是一樣,不需要顧慮太多,有需要就做。

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