決定買D#500天地數碼

[swell]

天地數碼 炒國策
2009年5月21日

【明報專訊】恒指昨日雖然無甚表現，但細價股則相當精彩，尤其一批工業股，隨便也幾成升幅。其實，這批工業股已經在低位浮沉多時，一直被市場忽視，既然目前有熱錢進場炒經濟復蘇，這批工業股要重上較合理的水平也可理解，短線不妨可跟炒落後工業股，其中可留意天地數碼(0500)。

大股東乃中信集團

天地數碼最大的賣點是身家和股東背景厚。截至去年底，其每股帳面資產淨值高達0.92元，即現價市帳率只是0.5倍。至於其大股東乃中信集團，中信系近日熱炒，按理此股也可跟炒。更重要的是，由於其主營數碼機頂盒產銷，應可受惠早前國務院所出台的振興方案，短線具炒上誘因。

先數身家，截至去年底止，天地數碼淨持現金3.15億元，相當每股0.28元，為現價0.46元的60.87%，財務狀穩健。同期，天地數碼的每股帳面資產淨值約0.92元，相對現價折讓50%，若撇減無形資產6871萬元，天地數碼每股有形資產值仍及0.86元，現價折讓逾46%，屬相當吸引水平。

數碼機頂盒市場大

天地數碼大股東為中國中信集團，持有20.88%股權。第2大股東為摩托羅拉(Motorola)，持有15.42%股權。兩大股東的背景也惹人憧憬，尤其是前者。因為近日中信系多隻股份也相繼起動，估計作為系內掌管電子信息產業的天地數碼也可跟勢起動。

事實上，天地數碼短期要炒起的誘因相當充分，就是可受惠國務院早前出台的《關於組織實施彩電產業戰略轉型產業化專項有關問題的通知》及《電子信息產業振興規劃》。天地數碼主營數碼機頂盒產銷，並為內地最大的數碼電視系統開發及供應商之一。再據天地數碼的年報指出，於去年，中國約有4億電視家庭用戶，但完成數碼化的用戶只有4500萬戶，目前相距全國完成數碼化期限2015年，則只有約6年半。就單是這6年半，以及國策扶持，估計天地數碼未來發展空間甚廣，並足以給市場作為炒作題材。

重上1元不難

至於目標價方面，近日其他工業股單日隨便也有幾成升幅，天地數碼要重上去年初0.8至1元的水平應該不難，若短期跌穿20天線0.4元水平則止蝕。還有一點值得一提，天地數碼派末期息2仙，6月11日除息，現價買入可望財息兼收。

撰文：陳承龍

[swell]

撰文:何車 著名財經專欄作家，投資經驗逾35年
欄名:上車落車
˙天地數碼（00500）下周五宣布中期業績，未有發出盈警。

˙未來6年，機頂盒需求殷切，天地數碼生意不愁。

˙天地數碼每股NAV 0.92元，以此為目標價，目標回報42%。

天地數碼06年獲北京中信注入電視機頂盒業務，股價炒上3.28元，PB高達10.1倍，當然不切實際，股價只有向下一途。現時跌至0.65元，較最高價打了二折，值得一顧。

■天地數碼主席是高振順（中國風電（00182）與精電國際（00710）大股東），中信06年注入機頂盒主業後，其權益攤薄至4.95%。大股東是中信，持股量20.88%，當年注入資產收取新股的作價是2.85元，現價只及當年新股作價的23%。第二大股東是美國摩托羅拉（美︰MOT，市值1,629億港元），持股量15.42%，在06年以每股1.20元及1.50元購入，一直沒有減持，暫時帳面虧損一半左右。

天地數碼市值7.4億元，3大股東以外的街貨，值4.3億元。中信系統在港掛牌的上市公司中，天地數碼市值最小。

再無雪災地震因素影響

■08年（12月年結），天地數碼營業額7.60億元，跌2.3%；純利9,289萬元，EPS 8仙，同跌23%。去年是金融海嘯年，天地數碼盈利跌幅並非太大，已可收貨。去年初有雪災，5月有四川大地震，影響機頂盒銷售量下跌25%，至240萬台。

去年的盈利中，上半年佔4,245萬元，下半年佔5,044萬元；上半年佔全年的46%。

天地數碼本周二知會交易所，下周五宣布09年中期業績，一直沒有發出盈警，相信中期業績不致走樣。由於上半年沒有去年同期的雪災與大地震等不利因素影響，盈利可能仍有增長。現價往績PE 在8.1倍，預期PE在 8.1倍以下。

■天地數碼由現時至2015年，未來6年間，將有強勁業績。中央目標是在2015年前，完成全國電視由模擬廣播轉為數碼廣播。中央政府對電子資訊產業振興計劃工程共有6項，其中一項就是推廣數碼電視。全中國有電視家庭用戶多達4億戶，已完成數碼電視轉移的只有0.45億戶，只佔總用戶數目的11%，可見未來數碼系統需求非常殷切，而天地數碼是業內龍頭，在未來6年黃金期，得益最大。

淨現金3.15億元

■08年底，天地數碼每股帳面NAV 0.92元，現價0.65元，PB僅0.71倍。有正常盈利的電視或電器股份，PB極少在1倍以下，例如創維數碼（00751）PB是1.72倍，海爾電器（01169）PB是2.82倍。

■08年底，天地數碼手上現金3.49億元，銀行借貸3,378萬元，有淨現金3.15億元，每股淨現金0.28元，相等於股價的43%。

●天地數碼現價偏低，至少值0.92元（NAV），可博42%回報。（09年9月18日周五）

[swell]

撰文:江洋
欄名:細價股實力談
天地數碼（00500）去年度純利倒退，但PE仍然是單位數，集團業務受惠中央國策，料PE可降見更低水平，現價值得再望望。

一：業務受惠國策

天地數碼為內地最大的數碼電視系統開發及供應商之一。08年度（12月底年結），天地數碼營業額7.59億元，減23.3%，純利倒退19%至9,288萬元。踏入09年度，見有好開始。

據6月報載，天地數碼機頂盒今年上半年的銷售量，同比呈單位數增幅。而集團則預期，項目全年銷量，該有雙位數增幅。

據天地數碼08年度年報所述，中央於電子資訊產業振興計劃中，數碼電視為其中一項。另外，現時距中央2015年電視數碼化期限，亦不足7年時間，政策相當有利於天地數碼未來數年的營運前景。而自去年第四季起實施的寬鬆貨幣政策，亦有利於有綫營運商取得新貸款。

如上述，天地數碼既為內地最大型的相關開發及供應商之一，集團的競爭已有優勢。

天地數碼往績PE只有8字頭單位數，集團09年全年度純利，僅維持08年度水平，PE仍只處偏低水平。

二：單位數PE

如上述，天地數碼受惠國策，且上半年營運數據理想，09年度，應有增長空間。較保守估計，天地數碼09年度溫和增長15%，純利1.07億元，預期PE進一步降見7倍水平。

天地數碼至去年底止，每股NAV 0.92元，現價0.66元，相對折讓28%，或P/B 0.72倍，仍處相當舒服水位。另集團同期持現金3.48億元，只有銀貸3,378萬元，呈淨現金3.14億元。財務狀況理想，亦有加分因素。

天地數碼08年度純利雖然倒退，仍貫徹每股派息2仙。集團既備充裕現金，只要業績持穩，仍應維持派息政策。

天地數碼大股東中國中信集團（持20.8%），另第二大股東Motorola（15.42%），股東實力相當。

結論：上望1倍P/B

如上述，在可見中、短期，連同天地數碼本身的政策優勢，且受惠中央刺激經濟措施，集團應備不俗的發展前景，09年度的預期PE，有望降見更低的單位數。

短綫以天地數碼1倍P/B入作參考，股價可見0.92元，代表現價升幅約40%，目標價預期PE仍不逾雙位數，還是處於非常安全水位。

[se7en]

蛙伯呢排好勤力

[bonjaja]

好，多謝推薦！

[大廢柴]

持swell伯!!!

[天行者]

大陸都推咗數碼廣播幾年,呢隻野業績前年先開始有d起色.

[swell]

今日加左D！

[xdboy]

支持蛙叔叔 好波

[天行者]

呢排走勢好似唔得.

[swell]

買早左，應該聽日至買！近排國內高清電視大賣應該對佢有利，住先！

[天行者]

買早左，應該聽日至買！近排國內高清電視大賣應該對佢有利，住先！

所以隻751走勢強勁.

[swell]

走勢係預期之外，穿0.58會止蝕！

[rs4]

走勢係預期之外，穿0.58會止蝕！

會唔會定0.55好d?

[swell]

走勢係預期之外，穿0.58會止蝕！

會唔會定0.55好d?

最後防線55，穿左就大L鑊，不過短期隻野冇乜動力，可能係0.6左右行。